Rynki Kapitałowe w marcu 2015

Rynek długu

Jednym z ważniejszych czynników wpływających sytuację na rynku polskich obligacji skarbowych jest polityka. Dla rodzimego rynku najbardziej liczą się trzy organizacje. Pierwsza z nich, RPP, obniżyła na początku marca główną stopę procentową o 50 pkt. i jednocześnie jasno powiedziała, że więcej nie zrobi. Generalnie dla papierów dłużnych skarbowych rokująca jest sytuacja, kiedy stopy procentowe będą spadać. Rynek zawczasu wziął pod uwagę marcową obniżkę, obecnie najważniejsze wydaje się, że nie będzie już kolejnych.

Co w Ekonomii?

Luty nie przyniósł nic, co mogłyby odmienić naszą ocenę możliwości gospodarczych dla kraju. Wciąż konsekwentnie twierdzimy, że z początkiem obecnego roku generalna sytuacja inwestycyjna jest dobra, z szansami umiarkowanej poprawy w kolejnych kwartałach. według ostatnich dostępnych prognoz, czyli tych z IV kw. poprzedniego roku, krajowa gospodarka rozrosła się o 3,1% r/r za sprawą czynników jak popyt wewnętrzny (wzrósł wówczas on o 3,1% rok do roku) i inwestycje, głównie przedsiębiorstw (+9% r/r). Obniżył zaś skalę wzrostu było saldo wymiany z zagranicą (-1,5%). W dalszej części roku 2015 można się spodziewać co najmniej stałego tempa wzrostu popytu krajowego a nawet niewielkiego przyspieszenia. Większa skala poprawy winna pojawić się na polu inwestycji, przede wszystkim dzięki wzrostowi ilości realizowanych projektów infrastrukturalnych wg założeń budżetu Unii Europejskiej na lata 2014-2020.
Handel zagraniczny: można przypuszczać, że czeka Nas nadejście konkretnej poprawy dzięki coraz bardziej prawdopodobnego ocieplenia koniunktury w UE (przy czym raczej saldo wymiany handlowej ze „Wschodem” nie ulegnie poprawie po wyraźnym osłabieniu w 2014 roku). W ostatnim czasie interesujące zdarzenia dotyczyły obszaru polityki pieniężnej. Dzięki utrzymującej się ujemnej inflacji (odczyt inflacji za styczeń 2015 roku -1,3%), a ponadto pod wpływem wielu unijnych banków centralnych chcących obniżenia kosztu pieniądza, RPP niedawno obniżyła główną stopę procentową z 2% do 1,5%. Przy okazji Rada dała do zrozumienia, że była to decyzja kończąca niemal 3- letni cykl obniżek.
Spełnienie zamiarów RPP zdaje się bardzo prawdopodobna, więc nie obawiamy się dalszych zmian kosztu pieniądza co najmniej do końca roku.

Rynek akcji

Luty przyniósł zyski dla inwestorów funduszy inwestujących kapitał na warszawskiej giełdzie. Indeks wszystkich podmiotów wzrósł wtedy o 2,1%. W zwyżkach swe zasługi miały głównie podmioty z mWIG40 i sWIG80, jako że wskaźnik giełdowych gigantów (WIG20) wzrósł tylko o 1%, kiedy wskaźnik tych mniejszych sWIG80 aż 5,6%. Czyli: nastąpiło odmienienie tendencji z roku 2014.. Prognozy dla światowych giełd zdają się poprawiać w bieżącym roku. Obecny rok da najpewniej niewielkie przyspieszenie tempa wzrostu globalnej gospodarki. Jednakowoż w większości regionów słusznie jest spodziewać się polepszenia zagregowanych zysków.
Ceny nie są z tych historycznie niskich, ale według naszej oceny nie są tak wysokie by trzeba było się bać w środowisku niskich stóp procentowych z jakim mamy obecnie do czynienia. Jednakowoż rekordowo wysokie ceny papierów dłużnych w wiodących obszarach i związane z tym małe szanse na ciekawy zarobek w segmencie dłużnym mogą przyczynić się do powiększenia zainteresowania akcjami.
Patrząc lokalnie sądzimy, że rośnie szansa na utrzymanie przewagi mniejszych spółek nad „grubasami”. W tym pierwszym segmencie łatwiej o poprawę wyników, a wyceny nadal wydają się atrakcyjne. Szanse na wyższy zarobek to też jak zwykle w tym przypadku większe ryzyko, powodowane większą wrażliwością na zmiany trendu i kierunku przepływu pieniędzy (więcej o tym - źródło).